建筑材料行业:玻璃行业产能正在逐步出清
【中国玻璃】节前节后各地玻璃价格持续涨价，我们认为价格回暖意味着产能正在逐步出清。玻璃盈利底部已过，持续的低盈利与目前的低库存将支撑后市价格上升。
投资要点:
春节前后玻璃价格普遍上升，低库存支撑后市价格稳定回升。
春节前后1个月各地玻璃价格上涨幅度在％之间，且节后华南华中华东均召开区域会议，将再涨价元/重箱。目前行业普遍对后市乐观，节后厂库存量明显低于往年和正常水平。华南库存量为正常6成，华东为成，华北相对正常。
行业在经历一年的亏损后涨价心态迫切，低库存与下游开工将支撑价格继续回升。
价格回暖预示产能逐步出清，预计13年供给增长7.2％。本轮周期从2010年以来已投产近2.9亿重箱产能，24％未投产;这些生产线大部分预计将于今年月份逐步投产，之后产能将较少，供给压力正在逐步减弱。节前节后价格超预期上升意味着产能逐步出清，在考虑冷修线复产情况下，预计13年供给增长7.2％。
13年需求增速快于供给，预计价格上涨15％左右。从国内与出口情况看，13年需求好于12年确定性较高。我们预计13年玻璃需求增速在9％左右，消化7.2％的供给增长问题不大。
供求改善将支撑价格回升，预计13年价格增幅可达15％左右，下半年回升速度会加快。
维持玻璃行来“看好”的投资评级。我们认为玻璃行业盈利最底部已经过去，未来将逐步上行;在A股上市公司中，较好的投资标的包括南玻A、旗滨集团、金晶科技、中航三鑫。按业绩弹性看，排序如下:旗滨金晶科技南玻中航三鑫;按估值弹性看，则中航三鑫南玻旗滨金晶科技。
风险提示:下游需求低于预期
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