建筑材料行业:石化原材料全线下跌 海螺水泥国企改革取得突破
水泥行业:12 月22 日至12 月26 日,全国水泥平均价格较上周下跌1 元/吨,华东地区下跌5 元/吨(杭州-20,合肥-20),其他地区价格环比持平;12 月26 日全国水泥平均库存环比持平,华东地区上涨1%(南京+5%,芜湖+5%,九江+5%),其他地区水泥平均库存环比持平;12 月22 日至12 月26 日,秦皇岛中转地煤炭价格环比上涨3 元/吨,华北地区上涨1 元/吨,西南地区下跌1 元/吨,其他地区价格无变化。 玻璃行业:全国均价+0.40 元/重箱,主要城市涨跌幅[-0.90,+1.10]元/重箱,其中广州+0.75 元/重箱,北京+0.65 元/重箱,上海+1.00 元/重箱,沈阳-0.90 元/重箱,济南+1.10 元/重箱;:12 月26 日存货3246 万重箱,环比减少12 万重箱,同比上年增加11.58%;12 月26 日总产线337 条,同比增加25 条,环比不变,浙江玻璃股份有限公司八线600 吨冷修,明达玻璃(厦门)有限公司三线600 吨冷修。 其他建材行业:环氧乙烷、沥青等石化原材料价格全线下跌。 维持行业"买入"评级. 上周水泥价格继续下跌,均价环比下滑0.42%;玻璃价格继续呈现南强北弱,南方地区价格上涨一方面年底赶工造成订单集中释放,另一方面是贸易商自身库存不多,补库存;沥青、环氧乙烷等石化原材料继续全线下跌。 我们在上周提出:短期水泥股存补涨机会,短线看好华新水泥、天山股份、冀东水泥和青松建化;我们预计补涨有望延续,逻辑如下:一是水泥板块估值低、涨幅少:我们比较了申万水泥、钢铁、建筑、工程机械、房地产、交通运输、煤炭、有色8 个周期性行业以及沪深300 指数,自7 月22 日确立上涨趋势以来,水泥板块涨幅最少,而目前无论是从PB 还是PE 角度,水泥板块的估值都处于最低行列。二是中期来看,行业格局在变好;短期趋势来看,最坏时候正在过去:今年需求环境虽然很差,但是华东华南地区水泥公司盈利底部在提升,原因来自该区域格局变好,龙头公司定价能力加强;从国外经验来看,就算行业到了成熟期,只要ROE 能保持在13%以上,PB 的估值中枢应在1.75 倍以上,目前国内部分龙头公司估值有支撑。从短期趋势来看,结合玻璃和水泥来看,行业最差阶段是今年3 季度到明年1 季度。三是一路一带主题,水泥确实不是核心板块,但也间接受益,在热点扩散时将被蔓延到。 今日海螺水泥公告,拟通过改革持股方式,将安徽省投资集团公司持有的海螺集团公司51%股权转换为直接持有海螺水泥,海螺创业有望成为第一大股东,公司在国企改革上将取得重大突破。 中期来看,四大逻辑继续看好东方雨虹。 风险提示:宏观经济继续下行,新投产能超预期。