通缩预期对债市构成支撑
2009年1月份我国CPI同比上升1%，由于市场之前对1月份CPI的预期涨幅为0.6%，公布的数据略高于市场预期，对债券市场来说是偏利空因素。
我们预计2月份CPI还将大幅下降，大约同比为-1.4%，环比为0.2%左右，我国经济将出现通缩。市场对2月份的CPI预期早已下调至负1%左右，因此即便未来一段时间CPI创新低，对债券市场的影响也不会很大。相反，一旦非食品价格有所企稳，那么市场对物价的预期将会有较大转变，从而加剧债券市场的调整。
CPI的持续走低以及我国经济通缩预期的不断增强，对当前债券市场构成一定的支撑，近期债券市场逐步企稳。从近期一级市场发行情况看，由于节后市场资金较为充裕，机构对债券的需求比较旺盛，认购倍率都比较高，招标利率亦低于二级市场收益率。虽然随着前期债券收益率的大幅反弹，目前债券已具有一定的投资价值，但结合目前的各类因素分析，债券反弹的空间有限，建议交易型机构谨慎介入。操作策略上,交易机构需控制债券久期以及仓位，建议减持中长期债券；配置机构可趁机增持中短期债券。