福耀：利空出尽强势反弹在即
G福耀作为国内汽车玻璃制造业的龙头，汽车玻璃仍将是公司的最主要业务，目前占销售收入和利润总额比重均在80％左右。未来占比将进一步提升。上半年汽车玻璃内销收入增长46.7％，高于同期汽车销量26.7％的增速，和轿车46.9％的增速相当，表明市场份额仍处于上升之中。基于去年下半年基数变大的判断，预计下半年汽车销量增速低于上半年，估计全年轿车销量增长30％左右。估计全年汽车玻璃内销收入增长33％左右。随着北京和广州汽车玻璃分别在07
年底和08
年初建成投产，国内布局基本完成，竞争对手难以对其龙头地位（配套占45％份额、维修占32％）构成威胁。
出口将成为汽车玻璃新的增长点
05
年海外OEM
市场销售收入为700
万美元，06、
07
年有望达到3000
万美元和4500
万美元，分别增长328%和50%，订单主要来自俄罗斯达、日本三菱、韩国现代、澳洲通用、沃尔沃、大众等，与北美通用配套有望取得突破性进展。据福州海关统计，
1~7月福耀玻璃工业集团股份有限公司是汽车出口主要出口企业，该企业出口5959万美元。海外维修市场也将快速增长，其中最主要的区域北美市场的增长率将达到20%左右。总体上看，06
年汽车玻璃出口收入增长率将达40％左右。一旦福耀产品质量得到国外汽车企业认可，其OEM
市场前景非常巨大。
价格反弹
由于行业亏损导致国内多条生产线停产，导致从3
月份开始，建筑玻璃价格从1300元/吨升至1700
元/吨，由于下半年属于建筑玻璃的销售旺季，因此预计此轮价格反弹可持续到年底。公司建筑玻璃业务的毛利率将回升至近20%，相当于05
年上半年的水平。
浮法玻璃效益增长
随着福清两条汽车级的正常运作以及双辽生产线的投产，今年汽车级浮法玻璃产量将从去年的6
万吨提高至27
万吨左右，基本满足公司内部配套需求。按独立部门核算，汽车级浮法玻璃生产净利润率约20%，即每吨净利润约500
元，06
年可为公司贡献净利润约1.4
亿元。
QFII集中投资，股东人数大幅减少
公司过去6
年销售收入和净利润年均增长30％和39％，06
年增速更将高达37％和65％。盈利能力的强劲吸引了外资机构的关注。06年一季度以花旗、汇丰为代表的外资机构大幅增持该股并持有至今，总持股数占流通股的5.8%。前十大流通股股东均为机构持股，总持股数占总流通股的26.3%。