来源：新浪财经
1月19日，三生国健药业（上海）股份有限公司（三生国建/公司）公告称，公司预计年实现营业收入6亿元到7亿元，同比减少40.55%到49.04%；归母净利润-1.94亿元到-2.24亿元，同比减少.61%到.69%，主要系疫情影响、费用增长、单一产品自主降价所致。
分季度看，第四季度亏损额最大，主要系公司于年10月宣布将核心产品益赛普的单价减少50%，该产品为公司过去15年来营收比超九成的产品，随着益赛普专利期将于年到期，以及竞品大幅降价入医保，市场对益赛普的未来更多的放在了基层市场。但是公司销售模式高度依赖专业化学术推广模式，学术推广能否在基层市场取得同样的效果存在不确定性，而公司在年才开始通过渠道下沉战略拓宽益赛普市场，已错失基层市场开拓良机，当下随着竞品相继涌入TNF-α赛道，留给益赛普的蓝海市场并不多了。
“吃老本”14年后，公司于年、年终于分别推出了健尼哌、赛普汀两款新品，前者市场规模较小且受限，公司重心在后者，但赛普汀所处的靶向HER2也是热门赛道，当前已有3个同靶点的国内上市产品且均已纳入国家医保，以及10款临床在研竞品，公司组建的84人团队成果如何，有待时间检验。
上市后业绩大变脸预亏约2亿老本被“吃完”了吗？
三生国健成立于年，是港股上市公司三生制药的子公司。公司于年7月22日在科创板上市，发行价格为28.18元/股，上市之初股价高开高涨到57.52元/股，紧接着公司于8月交出的首份财报显示，上半年业绩大幅下滑，归母净利润亏损.78万元，随后公司股价便一路下跌，截至年1月21日，收盘价为22.55元/股，破发率达20%。
公司产品结构单一，15年来超九成营收均来源于核心产品益赛普。年-年、年上半年，益赛普分别实现营收10.94亿元、11.28亿元、11.62亿元、3.37亿元，占总营收比值分别为99.15%、98.73%、98.70%、95.97%。
益赛普为公司具有自主知识产权的核心产品，于年获批上市，于年纳入医保目录，用于治疗类风湿关节炎、强直性脊柱炎和银屑病，是中国首个上市的全人源抗体类药物，是中国风湿病领域第一个上市的肿瘤坏死因子（TNF-α）抑制剂。益赛普的国内市场份额自年以来一直占据领先地位，根据弗若斯特沙利文报告，年益赛普在国内TNF-α抑制剂市场的份额约52.3%。
就着益赛普这一款产品，公司“吃了”15年，但“吃老本总会有吃完的那一天”。随着市场竞争加剧、竞品大幅降价进医保等外在因素施压，以及益赛普专利保护期即将于年到期的内在施压，益赛普业绩增长压力不容小觑。
根据弗若斯特沙利文报告，中国TNF-α抑制剂市场目前由10款生物药组成，年，益赛普竞品强生的欣普尼与类克、艾伯维的修美乐被纳入国家医保目录乙类，其中，修美乐产品价格降幅超过83%。在不考虑赠药的情况下，部分竞争对手的年度治疗费用大幅低于益赛普的6.69万元/年，例如修美乐、格乐立、安健宁、苏立信年度治疗费用分别为3.35万元/年、3.02万元/年、2.99万元/年、2.99万元/年。此外，强生的欣普尼在中国专利将于年到期，预计专利到期后还会有戈利木单抗类似物陆续申请上市。
公司于年10月22日发布公告称，计划开始全国范围内逐步主动降低益赛普的产品价格，降价后的25mg、12.5mg益赛普的价格分别为元/支、元/支，较降价前的元/支、元/支均调整50%。价格调整后，预计对益赛普年第四季度的销售收入和毛利均产生不利影响。
1月19日，三生国健发布业绩预告，上市后业绩大幅变脸，营收大减40.55%到49.04%，归母净利全年亏损1.94亿元到2.24亿元。对于业绩预亏，公司称，主要由于，其一，由于受到新冠疫情及市场竞争加剧的影响，公司年销售收入出现下滑；其二，公司在10月底对主要产品益赛普进行价格调整，益赛普25mg及12.5mg价格均调降50%，产品价格的大幅下降影响了益赛普四季度的销售收入及毛利；其三，为推进新产品赛普汀的上市，公司投入较多的市场推广费用，销售费用增加；其四，随着研发项目的稳步开展，研发费用亦不断增加，年年度研发费用3.36亿元到3.80亿元，同比增长20.48%到36.25%。
分季度看，年第一、二、三、四季度公司分别实现营收.51万元、2.97亿元、2.35亿元、.08万元~1.14亿元，去年同期分别为.20万元、4.41亿元、2.38亿元、4.23亿元；分别实现净利润-1.00亿元、.42万元、86.96万元、-1.67亿元~-1.37亿元，去年同期分别为-.65万元、.25万元、.64万元、1.74亿元，每个季度业绩同比均有所减少，且公司第四季度亏损情况较一季度疫情时期有所恶化。
高度依赖学术推广错失基层市场开拓良机
针对益赛普的未来，公司在近期的投资者活动中称将采取两个层面的策略：在核心市场层面，由于众多新玩家涌入，已经沦为红海市场，当前目标是通过扩面做深的方式来稳住市场，即多科室扩面筛查目标患者同时，通过更加优质的服务，更好的患者教育争取延长老患者的使用周期，减缓患者的病程恶化；在广阔市场层面，公司将加快对三四线基层市场的覆盖与渗透，在市场下沉层面。
值得